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對于后期行業運行的研判:9月以來不銹鋼復合管護欄價格上揚主要是旺季、產業鏈存貨調整及基建投資加速三方面疊加的結果。未來兩月價格走向關鍵取決于需求是否可以繼續提供增量:

年末建筑業需求逐步減弱:自十月底北方降雪以來,該區域建筑材需求明顯減弱,出貨不暢、庫存累積導致區域建筑材價格持續調整。后期隨著氣溫繼續下降,受影響區域范圍將逐步擴大,建筑工地停工數量將繼續增加,我們前期推動力之一的旺季因素已經弱化;

今年中間商冬儲力度預計偏弱:不銹鋼復合管護欄中間商的傳統冬儲行為主要為來年旺季做準備,在能力許可的情況下,囤貨力度與其對未來不銹鋼復合管護欄價格漲幅預期成正比。今年情況可能較為特殊,兩月滾動庫存周期對應四季度淡季預期,加之前期融資性鋼貿模式仍未清算完畢,行業資金鏈普遍緊張,最后兩月內主動囤貨意愿較低。9月恢復的市場補庫力度繼續增強空間不大;

基建維持高位:結合齊魯宏觀團隊判斷,未來兩月基建投資同比仍然有較大幅度增長。但從環比角度看可能是維持9、10月的水平,同樣難以提供有效增量;

小結:綜合考慮前期三大驅動力,我們認為年末需求增量提升有限,不銹鋼復合管護欄價格繼續上漲空間較小,另一方面由于需求彈性空間不足,不銹鋼復合管護欄企業開工率上行空間不大,盈利難有大幅改善