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中國鋁業被打入冷宮 龍頭地位被取代
作者：admin 發布于：2021-5-29 3:38 Saturday
中國鋁業(601600)在近5個月的時間里遭到了機構大規模、有組織的拋棄，市場龍頭地位被焦作萬方(000612)取代。
12月18日午后，有色集體跳水，中國鋁業(601600)由14.50元被一筆巨單直接砸到跌停價13.64元，顯然，有大資金急不可耐的地擇了清倉。
“雖然量不大，但這是我這半年做的最失敗的一筆投資。”盤后，深圳一位私募基金投資總監陳先生對理財周報說，7月中國鋁業(601600)初露猙獰之后，他輕倉殺入，作為中長期持有的戰略品種布局。
“最后虧了15%出局，很郁悶。我當時還認定了它會是龍頭呢。”
昔日鋁霸王，今日冷宮中。中國鋁業在近5個月的時間里遭到了機構大規模、有組織的拋棄。而在市場中，它的表現遠遠落后于焦作萬方(000612)、南山鋁業(600219)、中孚實業(600595)。中國鋁業到底怎么了？
35家機構傾巢撤退中國鋁業
中國鋁業上市之初，顯現出了難得的王者霸氣，此后帶領整個有色板塊跌入股價的零頭，這被廣泛歸之于有色金屬價格的暴跌。由于鋁行業大面積的產能過剩，期貨價格一直滯后于銅、鉛鋅和錫等。
因而遭到機構的普遍拋售，但中鋁(601600)拋售之烈。莫此為甚。
理財周報統計現實，近3個月來，共計16家國內券商對中國鋁業作出了投資評級，評級為“中性”的11家，“增持”的5家，“買入”的為0家，其中下調評級的有4家，上調評級為0家。考慮到賣方報告的潛規則，這相當于沒有一家券商推薦基金買入中國鋁業。而在最新的各券商2010年度策略報告中，理財周報亦未發現一家券商將中國鋁業列為2010年金股。
事實證明，基金們充分采納了賣方分析師們的意見。根據中國中鋁(601600)和各大基金公司2009年中報顯示，截至6月30日，共計39家基金持有中國鋁業，加之太平洋(601099)保險，投資機構累計持有中國鋁業流通股3.78%股權。
而三季報顯示，34家基金和太保全面撤出，僅剩下上證50交易型開放式指數證券投資基金、諾安平衡(320001)證券投資基金、嘉實滬深300(160706)指數證券投資基金、廣發穩健(270002)增長開放式證券投資基金、德盛安心(253010)成長混合型證券投資基金等5家基金留守，僅持有1.61%流通股股權。三月之間累計拋售約8500萬股。
“你看圖形，毫無疑問，這一批籌碼就是7.29大跌之前那一撥有色行情中，機構清倉大甩賣賣出來的。”上述私募陳先生說。彼時，中鋁(601600)一改疲態，躍為有色龍頭逼空突破20元，繼而跌回原形，一直在12—15元間徘徊。
“后來我一看三季報股東結構，明白了原來這個龍頭是基金出貨拉出來的，后來有基金的朋友告訴我，有些基金之間在中鋁問題上達成了共識：就是不看好。”
而同期，對其他重要鋁業股如焦作萬方(000612)、中孚實業(600595)等同業股身上，機構表現都更為穩健。在近5個月的行情中，焦作萬方、南山鋁業(600219)、中孚實業(600595)輪番取代了中國鋁業的市場龍頭地位。焦作萬方的股價創出新高；中孚實業的股價也調整有限。
機構為什么不看好中國鋁業
機構到底為何不看好中國鋁業？
“中國鋁業的問題很多，不是一兩句話說得清楚的，只是大家都心知肚明了，就懶得在報告中寫了。”深圳一家券商分析人士說，
“最重要的問題就是，大家對他的成本控制完全沒信心。尤其中報出爐券商都大跌眼鏡，怎么還虧了35億？它這筆虧損沒法讓人預期今年能扭虧，明年日子也不一定好過。”
銀河證券一位分析師也表示，中國鋁業在行業內的盈利能力和成本控制水平都不算好。數據顯示，20009年三季報中鋁以毛利率-1.21%、凈利率-7.77%，在整個鋁行業中位列倒數第二，焦作萬方毛利率9.03%，凈利率3.25%，產業鏈結構與中鋁相似的南山鋁業(600219)分別為13.67%和7.64%。
當時中國鋁業的解釋是：2季度復產投入一次性增加成本2億元；2季度比1季度銷量下降，減少毛利3億元；期貨收益比1季度減少了2億元。
實際上，另有國家某礦產研究機構知情人士告訴理財周報記者，中鋁開工成本增加2億，并不算吃驚，以中鋁旗下處境最艱難，一度全停的山東鋁業為例，其一分廠氧化鋁生產完全復產就需要6個億，特種材料廠氧化鋁生產線需要1.3億，電解鋁廠更不是個位數能解決。
另一位不愿透露姓名的分析師告訴記者，中國鋁業作為大國企的負擔太重了。“作為大國企，他是所有鋁業上市公司中最聽話的。”分析師形象地比喻到。今年由于金融危機影響，我國房地產、交通和汽車行業產量萎縮，導致鋁產品需求量減少，國家要求各地鋁廠停產，相對于其他企業的頑固抵抗，中國鋁業卻是積極響應，成為停產規模最大的鋁企業。而留下的問題是，復產成本將是巨大的。
中鋁的成本去了哪里
普遍認為中鋁的第一成本壓力在能源。
經測算，銷售電價上調2.5分，電解鋁行業平均生產成本將上漲350－380元/噸左右，即生產成本上升2－3%。而據介紹，國內電解鋁上市公司中，中國鋁業、焦作萬方、中孚實業、神火股份(000933)和南山鋁業，自備電廠比例都較高。中國鋁業在這方面的優勢事實上很大，其山東、包頭、撫順等分廠已經獲取直購電3－9分錢優惠，在電價上調時所受到影響最低。
“實際上我認為根源在兩個方面問題，一個是鋁土礦資源先天問題，另一個是管理上包袱實在太重了。”上述礦產研究結構人士說。
“鋁土礦礦石根據其所含的主要含鋁礦物分為：三水鋁石型、一水軟鋁石型和一水硬鋁石型。國外主要是三水鋁石型，我國則主要是一水硬鋁石型鋁土礦，三水鋁石型鋁土礦極少。國外的三水鋁石型鋁土礦具高鋁、低硅、高鐵的特點，礦石質量好，適合耗能低的拜耳法處理。我國鋁土礦的一般特點是高鋁、高硅、低鐵(只有廣西礦為高鐵)。因含氧化硅較高，故鋁硅比較低，多數在4至7之間，加工難度大，氧化鋁冶煉多用耗能高的聯合法。”他說，“這先天決定了中國大部分鋁廠盈利能力缺陷，即便是提高自給率也不行。”
“同時，我去看中鋁那些分廠，什么醫藥、賓館、游泳館、商場亂七八糟一堆，國家說收購這些包袱全過來了。”
在采訪中，很多分析師都提到，中國鋁業盤做的太大，給企業本身帶來很多問題。一位分析師則表示，產量太大也可能成為劣勢。由于代表行業的平均水平。所以勢必也就不能代表尖端水平。他甚至打了個比方：“劉德華是歌壇天王，但是他現在的關注度可能不及周杰倫等新星。因為大家一般都比較關注新人。”
“對中鋁，市場曾有諸多幻想，包括我在內，現在我認為該放棄了，不大動手術或者大動作，不會有太大投資價值。”上述礦產研究機構人士說。
12月18日午后，有色集體跳水，中國鋁業(601600)由14.50元被一筆巨單直接砸到跌停價13.64元，顯然，有大資金急不可耐的地擇了清倉。
“雖然量不大，但這是我這半年做的最失敗的一筆投資。”盤后，深圳一位私募基金投資總監陳先生對理財周報說，7月中國鋁業(601600)初露猙獰之后，他輕倉殺入，作為中長期持有的戰略品種布局。
“最后虧了15%出局，很郁悶。我當時還認定了它會是龍頭呢。”
昔日鋁霸王，今日冷宮中。中國鋁業在近5個月的時間里遭到了機構大規模、有組織的拋棄。而在市場中，它的表現遠遠落后于焦作萬方(000612)、南山鋁業(600219)、中孚實業(600595)。中國鋁業到底怎么了？
35家機構傾巢撤退中國鋁業
中國鋁業上市之初，顯現出了難得的王者霸氣，此后帶領整個有色板塊跌入股價的零頭，這被廣泛歸之于有色金屬價格的暴跌。由于鋁行業大面積的產能過剩，期貨價格一直滯后于銅、鉛鋅和錫等。
因而遭到機構的普遍拋售，但中鋁(601600)拋售之烈。莫此為甚。
理財周報統計現實，近3個月來，共計16家國內券商對中國鋁業作出了投資評級，評級為“中性”的11家，“增持”的5家，“買入”的為0家，其中下調評級的有4家，上調評級為0家。考慮到賣方報告的潛規則，這相當于沒有一家券商推薦基金買入中國鋁業。而在最新的各券商2010年度策略報告中，理財周報亦未發現一家券商將中國鋁業列為2010年金股。
事實證明，基金們充分采納了賣方分析師們的意見。根據中國中鋁(601600)和各大基金公司2009年中報顯示，截至6月30日，共計39家基金持有中國鋁業，加之太平洋(601099)保險，投資機構累計持有中國鋁業流通股3.78%股權。
而三季報顯示，34家基金和太保全面撤出，僅剩下上證50交易型開放式指數證券投資基金、諾安平衡(320001)證券投資基金、嘉實滬深300(160706)指數證券投資基金、廣發穩健(270002)增長開放式證券投資基金、德盛安心(253010)成長混合型證券投資基金等5家基金留守，僅持有1.61%流通股股權。三月之間累計拋售約8500萬股。
“你看圖形，毫無疑問，這一批籌碼就是7.29大跌之前那一撥有色行情中，機構清倉大甩賣賣出來的。”上述私募陳先生說。彼時，中鋁(601600)一改疲態，躍為有色龍頭逼空突破20元，繼而跌回原形，一直在12—15元間徘徊。
“后來我一看三季報股東結構，明白了原來這個龍頭是基金出貨拉出來的，后來有基金的朋友告訴我，有些基金之間在中鋁問題上達成了共識：就是不看好。”
而同期，對其他重要鋁業股如焦作萬方(000612)、中孚實業(600595)等同業股身上，機構表現都更為穩健。在近5個月的行情中，焦作萬方、南山鋁業(600219)、中孚實業(600595)輪番取代了中國鋁業的市場龍頭地位。焦作萬方的股價創出新高；中孚實業的股價也調整有限。
機構為什么不看好中國鋁業
機構到底為何不看好中國鋁業？
“中國鋁業的問題很多，不是一兩句話說得清楚的，只是大家都心知肚明了，就懶得在報告中寫了。”深圳一家券商分析人士說，
“最重要的問題就是，大家對他的成本控制完全沒信心。尤其中報出爐券商都大跌眼鏡，怎么還虧了35億？它這筆虧損沒法讓人預期今年能扭虧，明年日子也不一定好過。”
銀河證券一位分析師也表示，中國鋁業在行業內的盈利能力和成本控制水平都不算好。數據顯示，20009年三季報中鋁以毛利率-1.21%、凈利率-7.77%，在整個鋁行業中位列倒數第二，焦作萬方毛利率9.03%，凈利率3.25%，產業鏈結構與中鋁相似的南山鋁業(600219)分別為13.67%和7.64%。
當時中國鋁業的解釋是：2季度復產投入一次性增加成本2億元；2季度比1季度銷量下降，減少毛利3億元；期貨收益比1季度減少了2億元。
實際上，另有國家某礦產研究機構知情人士告訴理財周報記者，中鋁開工成本增加2億，并不算吃驚，以中鋁旗下處境最艱難，一度全停的山東鋁業為例，其一分廠氧化鋁生產完全復產就需要6個億，特種材料廠氧化鋁生產線需要1.3億，電解鋁廠更不是個位數能解決。
另一位不愿透露姓名的分析師告訴記者，中國鋁業作為大國企的負擔太重了。“作為大國企，他是所有鋁業上市公司中最聽話的。”分析師形象地比喻到。今年由于金融危機影響，我國房地產、交通和汽車行業產量萎縮，導致鋁產品需求量減少，國家要求各地鋁廠停產，相對于其他企業的頑固抵抗，中國鋁業卻是積極響應，成為停產規模最大的鋁企業。而留下的問題是，復產成本將是巨大的。
中鋁的成本去了哪里
普遍認為中鋁的第一成本壓力在能源。
經測算，銷售電價上調2.5分，電解鋁行業平均生產成本將上漲350－380元/噸左右，即生產成本上升2－3%。而據介紹，國內電解鋁上市公司中，中國鋁業、焦作萬方、中孚實業、神火股份(000933)和南山鋁業，自備電廠比例都較高。中國鋁業在這方面的優勢事實上很大，其山東、包頭、撫順等分廠已經獲取直購電3－9分錢優惠，在電價上調時所受到影響最低。
“實際上我認為根源在兩個方面問題，一個是鋁土礦資源先天問題，另一個是管理上包袱實在太重了。”上述礦產研究結構人士說。
“鋁土礦礦石根據其所含的主要含鋁礦物分為：三水鋁石型、一水軟鋁石型和一水硬鋁石型。國外主要是三水鋁石型，我國則主要是一水硬鋁石型鋁土礦，三水鋁石型鋁土礦極少。國外的三水鋁石型鋁土礦具高鋁、低硅、高鐵的特點，礦石質量好，適合耗能低的拜耳法處理。我國鋁土礦的一般特點是高鋁、高硅、低鐵(只有廣西礦為高鐵)。因含氧化硅較高，故鋁硅比較低，多數在4至7之間，加工難度大，氧化鋁冶煉多用耗能高的聯合法。”他說，“這先天決定了中國大部分鋁廠盈利能力缺陷，即便是提高自給率也不行。”
“同時，我去看中鋁那些分廠，什么醫藥、賓館、游泳館、商場亂七八糟一堆，國家說收購這些包袱全過來了。”
在采訪中，很多分析師都提到，中國鋁業盤做的太大，給企業本身帶來很多問題。一位分析師則表示，產量太大也可能成為劣勢。由于代表行業的平均水平。所以勢必也就不能代表尖端水平。他甚至打了個比方：“劉德華是歌壇天王，但是他現在的關注度可能不及周杰倫等新星。因為大家一般都比較關注新人。”
“對中鋁，市場曾有諸多幻想，包括我在內，現在我認為該放棄了，不大動手術或者大動作，不會有太大投資價值。”上述礦產研究機構人士說。
